كيفية تقييم الأسهم و الشركات ....
ماهي طرق تقييم الشركات؟
بالطبع هي كثيرة وبعضها يتسم بالصعوبة و بعضها سهل ولكن قبل أن نخوض في الأرقام، من المهم أن نأخذ في الاعتبار أن هناك العديد من الطرق لحساب القيمة الجوهرية، ولا يوجد أي منها كامل و دقيق بنسبة 100% لأنها جميعها تتطلب بعض الافتراضات من المحلل، على سبيل المثال معدلات النمو في المستقبل.
ولذلك، فإن القيمة الجوهرية هي دائماً تقديرية. ولكن، القيمة التقديرية هي كل مانحتاج إليه
قال شريك "وارن بافيت" تشارلي منجر:
“It is better to be roughly right than precisely wrong.”
“من الأفضل لك أن تكون على حق بشكل تقريبي، لا أن تكون على خطأ بشكل أكيد.”
تحديد السعر المستهدف خلال 5 سنوات
هذه الطريقة بسيطة و تتيح لك الحصول بشكل سريع على فكرة تقريبية عن القيمة العادلة لأحد الأسهم.
الخطوة 1
البحث عن ربح السهم الواحد عن الأرباع الأربعة الماضية. وبالإمكان الحصول على ذلك من موقع تداول أو موقع أرقام أو أي موقع آخر.
ربح السهم لآخر أربعة أرباع لشركة جرير هو 8.28 ريال في وقت كتابة هذا الموضوع،
الخطوة 2
تحديد مكرر ربحي معقول للشركة. أحب أن أقوم بحساب المكرر الربحي التاريخي لآخر 5 سنوات أو 10 سنوات، ثم استخدم قليلا من الحس و التقدير لتحديد مكرر ربحي واقعي.
بالنسبة لسهم شركة جرير، متوسط المكرر الربحي التاريخي لآخر خمس سنوات هو 18.8
الخطوة 3
في هذه الخطوة نقوم بتقدير نمو أرباح الشركة. وهنا لدينا 3 خيارات مرتبة حسب الأفضلية و يمكن الجمع بينمها، الأول تقديرات إدارة الشركة، الثاني تقديرات محللي البنوك و الشركات المالية، الثالث متوسط النمو التاريخي للشركة. يجب أن لا نغفل هامش الأمان سأضع 25% هامش أمان.
بالنسبة لسهم جرير، الإدارة تتوقع تحقيق نمو أرباح الشركة بنسبة أكثر من 15% لعام 2015، بناءاً على ذلك و النمو التاريخي للشركة، إضافة إلى توقعات المحللين، سأضع النمو المتوقع للخمسة سنوات القادمة 15% سنوياً. إذا ما طبقنا هامش أمان 25%، سأحصل على معدل نمو متحفظ يبلغ 11.25% سنوياً.
الخطوة 4
الآن بعد الإنتهاء من المعطيات السابقة وهي: ربح السهم لآخر 4 أرباع، تقدير المكرر الربحي، تقدير النمو السنوي.
نقوم بحساب القيمة الجوهرية خلال 5 سنوات قادمة بإستخدام المعادلة التالية:
ربح السهم * المكرر الربحي * [(1+ النمو السنوي)^عدد السنوات]
إذاً نحسبها لشركة جرير:
8.28 * 18.8 * [1.1125^5] = 265.27 ريال
وبعبارة أخرى، استناداً إلى الافتراضات المذكورة أعلاه، فمن المعقول أن نتوقع أن سهم جرير سوف يتداول حول 265.27 ريال للسهم الواحد بعد خمس سنوات.
الخطوة 5
في هذه الخطوة النهائية فإننا سوف نرى ما اذا كان الآن هو الوقت المناسب لشراء سهم جرير أم لا؟.
دعونا نفترض أننا نسعى إلى عائد 10% سنوياً. إذاً نأخذ السعر بعد 5 سنوات الذي قمنا بحسابه في الخطوة 4 (265 ريال) ونقسمه على العوائد المفضلة لنا (10% سنوياً):
القيمة الجوهرية / (1+العائد المرغوب ^ عدد السنوات)
بالنسبة لجرير:
265/ (1.10^5)= 164.5 ريال
إذا من خلال الحسابات السابقة بإفتراضاتها، إذا كنت أرغب في عائد 10% في السنة، يجب علي أن أشتري سهم جرير فقط بسعر 164.5 ريال أو أقل. السعر الحالي لجرير هو 218 ريال، إذاً السعر ليس جيداً للشراء.
بالطبع لو تغير أي رقم من الإفتراضات السابقة سيختلف السعر المستهدف والسعر المناسب للشراء.
»في الختام«
قد يعتقد الكثير أن طريقة التقييم الموضحة في غاية البساطة، وقد تكونوا على حق، ولكنها تعتبر وسيلة سهلة للمبتدئين في الإستثمار. هناك طرق أخرى للتقيم أكثر تعقيداً قد تكون أدق أو أفضل.
رأيكم يهمني..
.
رد: كيفية تقييم الأسهم و الشركات ....
المشاركة الأصلية كتبت بواسطة سعود بن فهد
والكتب
مواقع النشر (المفضلة)